Thị trường cổ phiếu và trái phiếu đồng ý về 0 ngay bây giờ. Có nghĩa là không phải họ không đồng ý về mọi thứ, mà là họ đồng ý 0 là nơi Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ lãi suất ngắn hạn trong tương lai gần. Cách giá cổ phiếu và giá trái phiếu chính phủ kết hợp sự đồng thuận này về lãi suất bằng không khiến nhiều người có vẻ như thị trường vốn cổ phần và thị trường thu nhập cố định đang đưa ra những thông điệp khác nhau về triển vọng kinh tế. Tuy nhiên, có ít sự mất kết nối hơn có thể thấy rõ ràng. Ảnh hưởng đến lợi suất trái phiếu là khá đơn giản. Kỳ vọng của thị trường đối với lãi suất chính thức bằng 0 vô thời hạn đang giữ vững lợi suất trái phiếu kho bạc, với kỳ hạn hai năm ở mức thấp kỷ lục 0,1% vào tuần trước và một số quỹ tương lai của Fed định giá trong viễn cảnh lãi suất qua đêm âm ở một chân trời xa hơn. Thực tế này khiến cho việc xác nhận trái phiếu thiết lập nhiều tín hiệu về sự phục hồi trông như thế nào ngoài những gì đã biết: Thật khó để đưa ra kết luận: Cú sốc Covid-19 và tình trạng thất nghiệp phình to sẽ khiến nền kinh tế hoạt động dưới mức tiềm năng trong một thời gian, sa thải Điều đó trở nên phổ biến khi đối lập thông điệp về cuộc đấu tranh kéo dài này với khả năng phục hồi tương đối trên đất vốn chủ sở hữu, nơi chỉ số S&P 500 tăng 33% trong bảy tuần và thấp hơn mức cao kỷ lục chưa đến 14%, trong khi Nasdaq thì tích cực được một năm. Nhưng không khó để dung hòa quan điểm thế giới ngụ ý của các nhà đầu tư cổ phiếu và trái phiếu. Sự thống trị của cổ phiếu tăng trưởng Điều quan trọng đầu tiên là phải xác định thị trường chứng khoán đại diện cho điều gì. Chỉ số S&P 500 hiện đang bị ảnh hưởng đến một mức độ bất thường bởi một số ít các công ty công nghệ khổng lồ với các hoạt động kinh doanh vượt trội và lợi nhuận ổn định. Như đã được ghi nhận rộng rãi, Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet và Facebook cùng chiếm hơn 1/5 S&P Giá trị của 500 và chiếm 40% Nasdaq. Nasdaq 100 đã vượt qua lĩnh vực công nghiệp của S&P 500 hơn 20 điểm phần trăm trong năm nay. Cổ phiếu trung bình trong chỉ số S&P 1500 rộng vẫn giảm hơn 30% so với mức cao của nó. Keith Lerner, chiến lược gia củaunTrust lưu ý rằng các lĩnh vực tăng trưởng và phòng thủ đại diện cho 62% của S&P 500 ngày nay, tỷ trọng cao hơn nhiều ở các công ty không theo quy luật so với trước đây. nói cách khác, thị trường chứng khoán đã ghi nhận triển vọng kinh tế kém ở nơi nó có mức độ liên quan lớn nhất, trong các khu vực mang tính chu kỳ hơn, ít dao động hơn trong tiêu chuẩn. Và cùng một lực lượng giảm phát và sàn lãi suất bằng 0 có thời hạn 10 năm. Kho bạc bị mắc kẹt dưới 0,7% cũng chuyển thành một khoản phí bảo hiểm khổng lồ được đặt vào nguồn cung khan hiếm của các dòng tiền dài hạn đáng tin cậy do các công ty tăng trưởng lớn đại diện. Điều này không có nghĩa là Nasdaq hiện đang được định giá hấp dẫn hoặc chính xác. Nó không thay đổi thực tế là sự vượt trội của các cổ phiếu tăng trưởng so với các cổ phiếu có giá trị đã kéo dài đến mức cực đoan trong lịch sử và xu hướng này có vẻ hơi dễ bị tổn thương khi đảo chiều nhanh chóng. Nhưng hiệu suất ổn định của các chỉ số vốn hóa lớn nhờ vào nhóm này có nghĩa là "thị trường chứng khoán" không định giá trong một kịch bản kinh tế vui vẻ sắp diễn ra. Trên thực tế, các dấu hiệu chuyển nhượng cho các cổ phiếu chu kỳ sớm đã xuất hiện một cách dự kiến trong hai tuần qua, cho thấy tốc độ kinh tế đang được cải thiện - nếu không muốn nói là hài lòng - xu hướng hành vi ăn sâu của thị trường cũng cho rằng cổ phiếu và trái phiếu không cạnh tranh gay gắt. Trong suốt lịch sử, cổ phiếu đã hoạt động tốt hơn khi điều kiện kinh tế đang chuyển từ mức "rất tồi tệ" sang "ít tồi tệ hơn". Ví dụ, theo Ned Davis Research, lợi nhuận hàng năm tốt nhất cho S&P 500 đến khi tỷ lệ thất nghiệp rất cao nhưng lại giảm (như những tuần gần đây - mặc dù gần đây đưa ra định nghĩa mới tàn khốc về "rất cao".) có xu hướng cố gắng nhìn về phía trước trong vài tháng và đi theo hướng thay đổi gia tăng của các điều kiện. Thị trường trái phiếu, trong khi đó, chỉ có khả năng bắt đầu định giá lại lợi suất cao hơn một cách mạnh mẽ nếu sự cải thiện ngày càng tăng này được chứng kiến khiến Fed ít thích nghi hơn hoặc khiến kỳ vọng lạm phát tăng cao hơn. Chưa hết, ngay cả ở mức tuyệt đối thấp như vậy, chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn và dài hạn đã tăng lên khá nhiều, đây là một điển hình của sự điều động thị trường để gia tăng sự cải thiện kinh tế. Và khi các nhà đầu tư trải qua cú sốc và thanh lý khẩn cấp. tài sản rủi ro, như họ đã làm vào tháng 3, dẫn đến việc chuyển sang tiền mặt và tâm lý thận trọng có xu hướng giữ cho Kho bạc đặt giá cao đồng thời hỗ trợ định giá vốn chủ sở hữu. Ngân hàng Mỹ lưu ý rằng 55 tỷ đô la khác đã vào quỹ thị trường tiền tệ trong tuần gần nhất - lấy của họ tài sản lên mức cao nhất trong 10 năm so với tổng vốn hóa thị trường vốn cổ phần - khi các quỹ đầu tư chứng kiến dòng tiền chảy ra lớn nhất kể từ cuộc sụp đổ hồi tháng 3. Sự phòng thủ kiên trì này, ngay cả khi cổ phiếu đã tăng mạnh khỏi mức thấp, cũng được thể hiện rõ ràng trong Hiệp hội Hoa Kỳ tuần trước. Cuộc thăm dò tâm lý Nhà đầu tư Cá nhân, cho thấy những người trả lời giảm giá vượt qua những con bò đực với tỷ suất lợi nhuận lớn nhất kể từ đầu năm 2016. Điều này khá hiếm thấy sau khi cổ phiếu tăng giá trong tuần Nguồn: AAIIT Tất cả những điều này giúp giải thích cách cổ phiếu có mặt ở đây và tại sao điều đó không có nghĩa là họ đang phớt lờ những tiêu cực làm nền tảng cho giá trái phiếu ngày nay. Tuy nhiên, nó không thể hiện rõ ràng vị trí của cổ phiếu trong thời điểm hiện tại. S&P còn một chút nữa để chứng minh về cơ sở kỹ thuật, bị đình trệ ở cuối trên của phạm vi nhiều tuần và tuần trước đã thất bại trong một số lần cố gắng tăng trở lại. lên mức cao nhất sau vụ tai nạn của tháng 4 là 2955. Nó vẫn ở gần mức đã giữ băng keo trong sáu tháng vào năm ngoái và mức trung bình động 200 ngày chỉ trên mức 3000. Định giá có vẻ phong phú theo hầu hết mọi thước đo, với dự báo lợi nhuận sẽ giảm và lần đầu tiên đưa tỷ lệ giá / thu nhập kỳ hạn lên trên 20 kể từ năm 2002. Thị trường tín dụng đã được cải thiện đáng kể sau cơn hoảng loạn tháng 3, chứng minh cho đợt phục hồi ban đầu, nhưng không được củng cố đáng kể trong những tuần gần đây. Và trong khi tâm lý nhà đầu tư truyền thống là lo sợ, các chỉ số giao dịch ngắn hạn cho thấy một số niềm tin quá mức về tiền nóng đang len lỏi trở lại chỗ này và chỗ kia. Đã có một số dấu hiệu của hành động mở rộng, với giá trị, cổ phiếu tài chính và chu kỳ tăng liên tục so với sự phát triển của công nghệ. kếch xù. Nhưng sự trở lại này vẫn chưa được đảm bảo. Vì vậy, ngay cả khi cổ phiếu và trái phiếu có thể hòa hợp trong một thời gian ở vị trí hiện tại của chúng - và nếu các nhà đầu tư cố gắng phòng thủ sẽ giúp thị trường chứng khoán chống lại bất kỳ điều gì quá khó chịu về mặt giảm điểm - đây vẫn là một "chỉ cho tôi "thị trường chỉ giành lại một phần lợi ích của sự nghi ngờ.
đi vào Tài chính tại đây
thời sự nha
Tài chính nha bạn